FOF专委会|“私募管理人面对面”系列活动之千惠资本衍生品策略交流分享

衍生品作为一种金融创新工具，越来越受到机构投资者的持续关注，10月27日下午，FOF专委会特邀深圳前海千惠资产管理有限公司(以下简称“千惠资本”) 投资总监程源来到广州，为私募管理人现场分享“衍生品投资策略”的主题内容。此次活动约40家机构参加，除了FOF专委会成员单位以外，部分受邀的深圳地区的机构投资者也积极参与，活动现场火爆。

作为千惠资本的投资总监和衍生品策略负责人，程源具有将近14年的国内外衍生品交易及量化投资经验，深度认可千惠资本的投资理念和价值，并且表示未来将持续研究金融及衍生品市场，丰富量化投资经验，不断学习领先的管理理念、优化国际化视野的海归管理团队，以提高核心竞争力。

程源给大家详细分析了目前市场上主流的衍生品结构，香草期权、气囊期权、累购期权和常见的雪球期权结构（保底、增强型、分层、OTM、双降、FCN）以及千惠资本目前新开发的两个衍生品策略，净值型雪球策略和尾部风险保护策略。在1个多小时的主题分享后，FOF专委会成员以及多位机构代表与程源进行了热烈的讨论和深度交流。此次活动干货满满，意犹未尽，参会机构表示对衍生品金融工具有了进一步的认识，同时也对千惠资本有了全面的了解，表示后续将进一步保持与千惠资本的沟通交流。

净值型雪球收益主要来源为传统雪球票息（动态对冲收益、股指期货基差和资金成本）叠加波动率敞口收益。净值型雪球策略跟传统雪球策略比较，在收益上无法固定兑付票息、所有收益扣除相关费用后均让渡与投资人；在亏损方面指数大跌敲入未敲出时，投资人实际亏损低于到期指数跌幅；在额度方面无策略额度限制；投资标的不涉及场外衍生品，以场内标准化的工具为主；在监管合规方面更加符合监管鼓励的转型方向（非保本标准化净值型产品）。

千惠资本的尾部风险保护策略由三个策略组合而成，分别是看跌期权策略、做多波动率策略和危机Alpha策略。策略的主要特征是使用防御性品种与风险对冲策略构建系统化组合，以达到最优的风险保护效果。配置尾部风险保护策略优势主要有以下三点：类似于买入看跌期权，对冲左尾风险，减少负偏斜；更低的对冲成本，长期带来正收益；与其他主流策略相关性较低，增加潜在的收益来源。